Was ist passiert?
Das VentureCapital Magazin stellt in seiner aktuellen Ausgabe das fehlende Wachstumskapital für deutsche Scale-ups in den Mittelpunkt. Nach Einschätzung der Redaktion wird seit Jahren darüber diskutiert, dass Deutschland Innovationen und frühe Unternehmensphasen durchaus finanziert, das große Wachstum erfolgreicher Start-ups jedoch häufig mit Kapital aus dem Ausland ermöglicht wird.
Das Problem beginnt meist nicht bei der ersten Idee.
Für die Entwicklung eines Prototyps, erste Mitarbeiter und den Markteintritt existieren in Deutschland öffentliche Förderprogramme, Business Angels, Venture-Capital-Fonds und weitere Finanzierungsinstrumente.
Doch erfolgreiche Unternehmen benötigen in späteren Phasen wesentlich größere Summen.
Ein Deep-Tech-Unternehmen muss möglicherweise eine Pilotanlage bauen.
Ein Robotikunternehmen muss Produktion aufbauen.
Ein Biotech-Unternehmen finanziert jahrelange Entwicklung und Zulassungsverfahren.
Ein Softwareunternehmen expandiert gleichzeitig in mehrere internationale Märkte.
Aus einer Finanzierungsrunde von fünf oder zehn Millionen Euro können dadurch später 50, 100 oder mehrere hundert Millionen Euro werden.
Genau diese großen Wachstumsfinanzierungen seien in Deutschland weiterhin vergleichsweise selten, erklärte auch die NRW.Bank im Frühjahr 2026.
Die Größenordnung der strukturellen Herausforderung ist erheblich. Die KfW beschreibt im Zusammenhang mit der WIN-Initiative einen jährlichen Investitionsbedarf von mehr als 30 Milliarden Euro beim Wachstumskapital für Start-ups in Deutschland.
Gleichzeitig ist Bewegung in den Markt gekommen.
Die WIN-Initiative meldete für ihren ersten Jahresreport bereits Investitionen beziehungsweise Commitments von 2,64 Milliarden Euro. Rund 67 Prozent davon flossen in Unternehmen in fortgeschrittenen Wachstumsphasen. Bis 2030 sollen insgesamt zwölf Milliarden Euro mobilisiert werden.
Hinzu kommt der Deutschlandfonds. Über das Programm Scale-up Direct kann KfW Capital gemeinsam mit privaten Investoren bis zu 50 Millionen Euro pro Unternehmen investieren. Insgesamt ist dafür bis 2030 eine Milliarde Euro vorgesehen.
Die Richtung ist damit klar.
Deutschland versucht inzwischen nicht mehr nur Gründungen zu finanzieren.
Der politische und wirtschaftliche Fokus verschiebt sich zunehmend auf das nächste Problem:
Wie halten wir Unternehmen während ihrer Wachstumsphase finanziell handlungsfähig?
ROQ Einordnung – Warum ist diese Nachricht wichtig?
Ein Innovationsstandort ist nicht allein daran zu erkennen, wie viele Start-ups gegründet werden.
Er muss auch Unternehmen hervorbringen, die nach zehn, zwanzig oder dreißig Jahren noch existieren, zehntausende Menschen beschäftigen, international verkaufen und neue Technologien dauerhaft im Land verankern.
Genau deshalb ist Wachstumskapital eine strategische Frage.
Eine Volkswirtschaft kann hervorragende Universitäten besitzen.
Sie kann Forschung finanzieren.
Sie kann Gründerprogramme aufbauen.
Sie kann Patente entwickeln.
Wenn erfolgreiche Unternehmen aber genau in der Phase, in der Produktion und internationale Skalierung beginnen, nicht genügend Kapital finden, kann ein Teil der späteren Wertschöpfung außerhalb des Landes entstehen.
Das bedeutet nicht, dass ausländisches Kapital schlecht ist.
Internationale Investoren können Expertise, Netzwerke und Zugang zu neuen Märkten mitbringen.
Das Problem entsteht bei einer einseitigen Abhängigkeit.
Wenn ein Unternehmen für jede große Wachstumsrunde auf amerikanische, asiatische oder andere internationale Kapitalgeber angewiesen ist, verlagert sich langfristig auch wirtschaftlicher Einfluss.
Investoren beeinflussen:
Standorte. Börsengänge. Übernahmen. Expansion. Strategische Entscheidungen.
Und manchmal auch die Frage, wo ein Unternehmen langfristig seinen Hauptsitz besitzt.
Die eigentliche Herausforderung lautet daher:
Deutschland muss nicht verhindern, dass internationales Kapital investiert. Deutschland muss selbst genügend langfristiges Kapital mobilisieren, um in den entscheidenden Wachstumsphasen mitinvestieren zu können.
Damit unterscheidet sich Wachstumskapital fundamental von klassischer Unternehmensfinanzierung.
Eine etablierte Firma mit stabilen Umsätzen kann einen Bankkredit aufnehmen.
Ein Technologie-Scale-up investiert dagegen möglicherweise jahrelang, bevor stabile Gewinne entstehen.
Für eine Bank ist dieses Risiko häufig zu hoch.
Deshalb benötigt eine innovationsgetriebene Volkswirtschaft Investoren, die Verluste und Unsicherheit über längere Zeiträume akzeptieren können.
Auswirkungen auf Unternehmen, Arbeitnehmer und Kommunen
Auswirkungen auf Unternehmen
Für Start-ups entscheidet Kapital irgendwann über Geschwindigkeit.
Ein Unternehmen kann eine hervorragende Technologie besitzen und trotzdem verlieren, wenn ein Konkurrent schneller expandiert.
Wachstumskapital finanziert unter anderem:
- Produktentwicklung,
- internationale Standorte,
- Produktionsanlagen,
- Vertrieb,
- Forschung,
- Zertifizierungen,
- Recheninfrastruktur,
- Fachkräfte,
- Übernahmen,
- und neue Geschäftsbereiche.
Besonders kritisch ist die Situation bei sogenannten Deep-Tech-Unternehmen.
Software kann teilweise mit vergleichsweise geringem Kapital sehr schnell skaliert werden.
Robotik, Batterien, Halbleiter, Raumfahrt, Biotechnologie oder neue Energietechnologien benötigen dagegen reale Infrastruktur.
Labore müssen gebaut werden.
Maschinen müssen angeschafft werden.
Produktionsverfahren müssen getestet werden.
Genehmigungen und Zertifizierungen kosten Zeit.
Damit steigt der Kapitalbedarf erheblich, bevor ein Unternehmen überhaupt den endgültigen Beweis erbracht hat, dass die Technologie im großen Maßstab wirtschaftlich funktioniert.
Genau für solche Situationen sind traditionelle Kredite häufig ungeeignet.
Der Deutschlandfonds plant deshalb zusätzlich sogenannte First-of-a-Kind-Finanzierungen. Für Fonds, die solche technologisch anspruchsvollen und bislang schwer kreditfähigen Projekte finanzieren sollen, sind zunächst 300 Millionen Euro öffentliche Mittel vorgesehen, die durch privates Kapital ergänzt werden sollen.
Für etablierte Unternehmen ist die Entwicklung ebenfalls relevant.
Viele große Industrieunternehmen arbeiten inzwischen mit Start-ups zusammen oder investieren selbst über Corporate-Venture-Capital-Einheiten.
Wenn deutsche Scale-ups ausreichend finanziert werden, entstehen mehr mögliche Technologiepartner direkt im eigenen Wirtschaftsraum.
Das kann Lieferketten, Kooperationen und strategische Unabhängigkeit stärken.
Auswirkungen auf Arbeitnehmer
Wachstumskapital finanziert nicht nur Technologie.
Es finanziert Beschäftigung.
Ein Unternehmen, das eine neue Produktionsanlage aufbaut, benötigt Ingenieure, Facharbeiter, Techniker, Logistik, Einkauf, Vertrieb, IT und Verwaltung.
Ein Scale-up, das international expandiert, baut neue Teams auf.
Dadurch kann ein erfolgreicher Kapitalmarkt indirekt neue Arbeitsplätze schaffen.
Noch wichtiger ist langfristig jedoch die Art dieser Arbeitsplätze.
Technologieunternehmen schaffen häufig hochqualifizierte Tätigkeiten in Bereichen wie:
- künstliche Intelligenz,
- Robotik,
- Softwareentwicklung,
- Elektrotechnik,
- Forschung,
- Automatisierung,
- Biotechnologie,
- Energie,
- und industrieller Produktion.
Wenn solche Unternehmen im Ausland skalieren, können auch Teile dieser Beschäftigung dorthin wandern.
Für Arbeitnehmer bedeutet die Kapitalfrage deshalb mehr als eine Diskussion unter Investoren.
Es geht letztlich darum, wo die Unternehmen wachsen, bei denen zukünftige Arbeitsplätze entstehen.
Auswirkungen auf Kommunen
Für Städte und Regionen kann ein erfolgreiches Scale-up enorme Auswirkungen haben.
Ein Unternehmen mit zunächst 30 Beschäftigten kann wenige Jahre später mehrere hundert oder tausend Menschen beschäftigen.
Es benötigt:
Büros.
Produktionsflächen.
Verkehrsanbindung.
Energie.
Fachkräfte.
Wohnraum.
Zulieferer.
Dienstleister.
Dadurch entstehen regionale Wirtschaftskreisläufe.
Kommunen profitieren langfristig durch Beschäftigung, Gewerbesteuer, zusätzliche Unternehmen und ein stärkeres Innovationsökosystem.
Doch dafür müssen Wachstumsunternehmen auch am Standort bleiben können.
Eine Kommune kann deshalb nicht direkt Milliarden an Venture Capital bereitstellen.
Sie kann aber Rahmenbedingungen schaffen:
schnelle Genehmigungen, geeignete Gewerbeflächen, Kooperationen mit Hochschulen, Gründerzentren, digitale Verwaltung, und Kontakte zu Investoren und Unternehmen.
Die Kapitalfrage und die Standortfrage gehören deshalb zusammen.
Chancen & Risiken
Potenziale und mögliche Zielkonflikte werden bewusst nebeneinandergestellt.
Kapital in Deutschland langfristig mobilisieren
Deutschland besitzt enorm hohe private Vermögen und institutionelle Kapitalbestände.
Versicherungen, Pensionskassen, Versorgungswerke, Stiftungen und andere große Anleger verwalten sehr große Summen.
Nur ein kleiner Anteil davon fließt bislang in Venture Capital.
Genau hier setzt die WIN-Initiative an.
Sie soll private Investoren stärker für Wachstums- und Innovationskapital gewinnen. Seit ihrem Start wurden bereits 2,64 Milliarden Euro investiert; 61 Prozent davon entfielen auf Deutschland.
Wenn langfristige Anleger stärker in technologieorientierte Unternehmen investieren, könnte ein eigener europäischer Kapitalmarkt entstehen, der nicht bei jeder großen Finanzierungsrunde auf außereuropäische Investoren angewiesen ist.
Öffentliche Mittel können privates Kapital hebeln
Der Staat muss nicht sämtliche Wachstumsrunden selbst finanzieren.
Eine sinnvollere Rolle kann darin bestehen, Risiken teilweise zu teilen und dadurch privates Kapital zu mobilisieren.
Genau dieses Prinzip nutzt Scale-up Direct.
KfW Capital investiert nicht allein, sondern gemeinsam mit privaten Investoren. Dadurch kann öffentliches Kapital zusätzliche private Mittel auslösen.
Der Staat ersetzt den Markt damit nicht.
Er versucht, einen Markt zu entwickeln, der bislang nicht ausreichend groß ist.
Deutschland könnte mehr Unternehmen langfristig halten
Aus erfolgreichen Start-ups können die zukünftigen Hidden Champions oder Großunternehmen entstehen.
Dafür müssen sie jedoch nicht bereits während ihrer Wachstumsphase verkauft werden.
Ein Unternehmen, das ausreichend Kapital erhält, kann länger unabhängig wachsen.
Das erhöht die Chance, dass:
Unternehmenssitz, Forschung, Produktion, Patente, Arbeitsplätze, und spätere Steuerzahlungen langfristig im Land bleiben.
Deep Tech kann stärker industrialisiert werden
Deutschland besitzt eine starke Forschungslandschaft.
Aber gerade Deep Tech benötigt viel Kapital zwischen wissenschaftlicher Entdeckung und industriellem Produkt.
Wachstumskapital kann diese sogenannte Skalierungslücke schließen.
Dadurch könnte aus:
einem Forschungsprojekt eine Firma, aus einer Firma eine Pilotanlage, aus einer Pilotanlage eine Fabrik, und aus einer Fabrik ein internationaler Anbieter werden.
Diese Kette ist entscheidend für Batterietechnik, Robotik, Quantentechnologie, Halbleiter, Biotechnologie und neue Energietechnologien.
Kapital kann Innovation beschleunigen
Kapital kauft keine Innovation.
Aber fehlendes Kapital kann Innovation stoppen.
Ein Unternehmen mit zehn Millionen Euro Finanzierung muss beispielsweise nacheinander Märkte erschließen.
Ein Wettbewerber mit 200 Millionen Euro kann gleichzeitig:
Personal einstellen, Produktionskapazitäten bauen, international expandieren, Marketing betreiben, und weitere Forschung finanzieren.
Damit wird Kapital selbst zu einem Geschwindigkeitsfaktor.
Mehr Geld allein löst keine strukturellen Probleme
Ein Unternehmen wird nicht automatisch erfolgreich, nur weil mehr Kapital zur Verfügung steht.
Fehlen:
Kunden, Fachkräfte, Infrastruktur, Genehmigungen, oder ein überzeugendes Produkt, kann zusätzliches Geld sogar ineffizient eingesetzt werden.
Deutschland benötigt deshalb nicht einfach mehr Venture Capital.
Es benötigt bessere Bedingungen entlang der gesamten Wachstumskette.
Öffentliche Finanzierung darf private Investoren nicht verdrängen
Staatliche Programme können helfen, einen Markt aufzubauen.
Sie dürfen jedoch nicht dazu führen, dass Unternehmen hauptsächlich deshalb finanziert werden, weil öffentliche Mittel verfügbar sind.
Investitionsentscheidungen müssen langfristig wirtschaftlich tragfähig bleiben.
Die Herausforderung besteht darin, Risiken zu teilen, ohne den Marktmechanismus auszuschalten.
Große Bewertungen können falsche Sicherheit erzeugen
Ein Scale-up kann Milliarden wert sein und trotzdem Verluste schreiben.
Wachstumskapital finanziert eine Erwartung an zukünftigen Erfolg.
Diese Erwartung kann falsch sein.
Ein funktionierender Venture-Capital-Markt muss deshalb akzeptieren, dass nicht jedes Unternehmen erfolgreich sein wird.
Ein Teil der Investments wird scheitern.
Das gehört zum Modell.
Altersvorsorge und Risikokapital müssen sauber getrennt werden
Die Diskussion um mehr institutionelles Kapital für Start-ups darf nicht bedeuten, Altersvorsorge unkontrolliert in hochriskante Einzelinvestments zu lenken.
Venture Capital besitzt hohe Renditechancen, aber auch hohe Ausfallrisiken.
Für langfristige Anleger können breit diversifizierte Fonds sinnvoll sein.
Entscheidend sind Risikostreuung, professionelle Auswahl und klare regulatorische Regeln.
Kapital kann zu Fehlbewertungen führen
Steht sehr viel Geld für zu wenige attraktive Unternehmen zur Verfügung, steigen Bewertungen.
Das kann zu einer Blase führen.
Unternehmen erhalten dann Milliardenbewertungen, ohne entsprechend robuste Geschäftsmodelle aufgebaut zu haben.
Mehr Wachstumskapital sollte deshalb nicht das Ziel haben, möglichst viele Einhörner zu produzieren.
Es sollte Unternehmen ermöglichen, nachhaltig zu wachsen.
Perspektivenwechsel
Beim Thema Start-ups lautet die politische Frage häufig:
Wie schaffen wir mehr Gründungen?
Doch vielleicht beginnt die wichtigere Frage erst danach.
Deutschland kann 1.000 Start-ups gründen.
Wenn 900 früh scheitern, ist das teilweise normal.
Wenn aber die zehn oder zwanzig erfolgreichsten Unternehmen anschließend verkauft werden oder für ihre internationale Skalierung vollständig auf ausländisches Kapital angewiesen sind, verliert Deutschland möglicherweise gerade die Unternehmen mit dem größten langfristigen Potenzial.
Der Perspektivenwechsel lautet deshalb:
Nicht die Zahl der Gründungen entscheidet langfristig über einen Innovationsstandort. Entscheidend ist, wie viele erfolgreiche Unternehmen er über Jahrzehnte entwickeln kann.
Das verändert auch die Betrachtung von Kapital.
Venture Capital ist nicht einfach Geld für Gründer.
Es ist Infrastruktur.
So wie Unternehmen Strom, Straßen, Rechenzentren und Fachkräfte benötigen, brauchen wachstumsorientierte Technologieunternehmen einen funktionierenden Kapitalmarkt.
Und dieser Markt muss unterschiedliche Phasen abdecken.
Die 500.000 Euro für den Anfang.
Die fünf Millionen Euro für den Markteintritt.
Die 50 Millionen Euro für die Expansion.
Und möglicherweise die 500 Millionen Euro für die industrielle Skalierung.
Genau diese letzte Stufe entscheidet darüber, ob aus einem Start-up ein Weltmarktführer werden kann.
Was wir wissen
Deutschland besitzt weiterhin eine deutliche Finanzierungslücke beim Wachstumskapital. Die KfW spricht im Zusammenhang mit der WIN-Initiative von einem jährlichen Investitionsbedarf von über 30 Milliarden Euro.
Die WIN-Initiative hat seit ihrem Start 2,64 Milliarden Euro an Commitments investiert beziehungsweise mobilisiert. Rund 67 Prozent gingen in Unternehmen fortgeschrittener Wachstumsphasen, 61 Prozent des Kapitals entfielen auf Deutschland. Bis 2030 soll die Initiative insgesamt zwölf Milliarden Euro erreichen.
Über Scale-up Direct kann KfW Capital gemeinsam mit privaten Investoren bis zu 50 Millionen Euro pro Unternehmen bereitstellen. Insgesamt stehen dafür bis 2030 eine Milliarde Euro zur Verfügung.
Zusätzlich sieht der Deutschlandfonds weitere Instrumente für Venture Capital und kapitalintensive neue Technologien vor. Für sogenannte First-of-a-Kind-Finanzierungen sind zunächst 300 Millionen Euro vorgesehen.
Der deutsche Venture-Capital-Markt zeigt zugleich, dass grundsätzlich Kapital vorhanden ist. Im zweiten Quartal 2026 wurden rund 3,4 Milliarden Euro in deutsche Start-ups investiert. Das waren rund eine Milliarde Euro mehr als im Vergleichsquartal des Vorjahres. Allerdings wurde das Volumen stark von wenigen großen Finanzierungsrunden beeinflusst.
Was noch unklar ist
Noch ist offen, ob die neuen staatlichen und privaten Instrumente ausreichen, um die langfristige Finanzierungslücke tatsächlich deutlich zu verkleinern.
Zwölf Milliarden Euro WIN-Commitments bis 2030 sind eine relevante Summe.
Sie stehen jedoch einem von der KfW genannten jährlichen Investitionsbedarf von mehr als 30 Milliarden Euro gegenüber. Die Zahlen sind nicht direkt gleichzusetzen, weil sie unterschiedliche Größen und Mechanismen abbilden, zeigen aber die Dimension der Herausforderung.
Unklar ist außerdem, wie stark institutionelle Investoren wie Versicherungen, Pensionskassen oder Versorgungswerke künftig tatsächlich in Venture Capital investieren werden.
Auch kann heute niemand wissen, welche der finanzierten Unternehmen langfristig erfolgreich werden.
Eine erfolgreiche Kapitalpolitik lässt sich deshalb nicht allein anhand der investierten Milliarden bewerten.
Entscheidend wird sein:
Wie viele Unternehmen skalieren?
Wie viele bleiben in Deutschland?
Wie viele erreichen nachhaltige Umsätze und Gewinne?
Wie viele bauen Produktion auf?
Und wie viel privates Kapital wird dauerhaft ohne staatliche Unterstützung mobilisiert?
Was als Nächstes wichtig wird
Deutschland muss zunächst zeigen, dass die neuen Programme tatsächlich funktionieren.
Scale-up Direct muss reale große Finanzierungsrunden ermöglichen.
Die WIN-Initiative muss zusätzliche private Investoren gewinnen.
Der Deutschlandfonds muss private Mittel tatsächlich hebeln.
Gleichzeitig braucht es mehr große europäische Venture- und Growth-Fonds.
Historisch fehlten in Deutschland Fonds, die bei sehr großen Finanzierungsrunden aus eigener Kraft dreistellige Millionenbeträge investieren können.
Genau deshalb bleibt die Mobilisierung institutionellen Kapitals so wichtig.
Auch Börsengänge spielen eine Rolle.
Ein funktionierender Kapitalmarkt benötigt einen Weg vom Start-up über Venture Capital und Wachstumskapital bis zum öffentlichen Aktienmarkt.
Wenn erfolgreiche Unternehmen für einen Börsengang zwangsläufig in die USA gehen, verliert Europa einen Teil seines eigenen Kapitalmarkt-Ökosystems.
Und schließlich muss Deutschland die anderen Standortfaktoren gleichzeitig verbessern:
Genehmigungen. Digitalisierung. Energie. Fachkräfte. Steuern. Infrastruktur.
Denn Kapital fließt langfristig dorthin, wo Unternehmen auch tatsächlich wachsen können.
Einordnung von ROQ News
Deutschland besitzt Ideen.
Deutschland besitzt Forschung.
Deutschland besitzt Gründer.
Und Deutschland zeigt inzwischen wieder, dass hier Unternehmen mit internationalem Potenzial entstehen können.
Doch ein Start-up ist noch kein Weltmarktführer.
Zwischen beiden liegen oftmals zehn oder zwanzig Jahre Aufbauarbeit.
In dieser Zeit braucht ein Unternehmen nicht nur Mut und Technologie.
Es braucht Kapital.
Nicht einmal.
Sondern immer wieder.
Die politische Diskussion darf deshalb nicht bei Förderprogrammen für die Gründungsphase enden.
Ein starker Innovationsstandort benötigt Kapital über den gesamten Lebenszyklus eines Unternehmens.
Vom ersten Prototyp bis zur Fabrik.
Von den ersten Kunden bis zum internationalen Vertrieb.
Vom Start-up bis zum börsennotierten Konzern.
Die neuen Instrumente von WIN, KfW und Deutschlandfonds zeigen, dass das Problem erkannt wurde.
Die eigentliche Prüfung beginnt jetzt:
Kann Deutschland daraus einen dauerhaften privaten Kapitalmarkt entwickeln?
Denn langfristig sollte nicht der Staat jeden neuen Weltmarktführer finanzieren müssen.
Er sollte Bedingungen schaffen, unter denen genügend privates Kapital bereitsteht, um sie entstehen zu lassen.
Deutschland braucht nicht nur Kapital zum Gründen. Es braucht Geduldskapital zum Aufbauen. Denn Innovation wird erst dann zu wirtschaftlicher Stärke, wenn aus einer guten Idee ein Unternehmen entsteht, das über Jahrzehnte wachsen kann.
Michael Langner
Gründer & CEO von Cast Royal Michael Langner
Gründer & CEO von Cast RoyalQuellen
-
„Wachstumskapital entscheidet, wo Zukunftstechnologien entstehen“ – Venture Capital MagazinFachmedium · veröffentlicht 26.06.2026 · abgerufen 11.08.2026
- Sonstige · veröffentlicht 01.09.2024 · abgerufen 11.08.2026
- Sonstige · veröffentlicht 28.04.2026
-
WIN-Initiative: Wachstumskapital in Höhe von 2,64 Milliarden Euro investiert – Bundesministerium für FinanzenFachmedium · veröffentlicht 28.04.2026 · abgerufen 11.08.2026
-
Deutschlandfonds: Neues Wachstumskapital für Startups und Scaleups – StartUp VerbandFachmedium · veröffentlicht 08.01.2026 · abgerufen 11.08.2026
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Deutschlandfonds soll Wagniskapital und Mittelstand stärken – Venture Capital MagazinFachmedium · veröffentlicht 09.03.2026 · abgerufen 11.08.2026
- Fachmedium · veröffentlicht 31.07.2026 · abgerufen 11.08.2026
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